La desregulación contribuyó al colapso de Silicon Valley Bank.

Por Germán López

The New York Times

Silicon Valley Bank en Santa Clara, California.Jim Wilson/The New York Times

Deteniendo las consecuencias

El colapso de Silicon Valley Bank y otros, y el rescate del gobierno durante el fin de semana, nos dejó a muchos de nosotros nuevamente apresurándonos a comprender los detalles arcanos del sistema financiero. Puede ser enloquecedoramente complejo, así que quiero usar el boletín de hoy para explicar algunos de los conceptos básicos.

Primero, lo último: las acciones bancarias se desplomaron ayer, afectando en particular a las instituciones medianas y pequeñas. Otros mercados financieros también se movieron, a pesar de la ayuda de emergencia de los legisladores estadounidenses para los clientes de los bancos cerrados. “No devolvió la calma al sistema”, dijo mi colega Maureen Farrell, que cubre negocios.

¿Por qué esto es importante para los estadounidenses comunes? Después de todo, SVB es relativamente pequeño y la mayoría de nosotros no guardamos dinero en él.

La respuesta corta es el potencial de consecuencias más amplias. Cuando los bancos colapsan, otras personas a veces temen que sus propios bancos e inversiones les sigan. Incluso los bancos sanos no tienen suficiente efectivo disponible para pagar a todos los depositantes, por lo que si demasiadas personas entran en pánico a la vez y retiran su dinero, una corrida bancaria clásica, podría conducir a una calamidad financiera y económica más amplia. Y eso es lo que la administración Biden y la Reserva Federal están tratando de detener: una crisis financiera provocada en gran medida por la caída de la confianza.

El colapso

Cómo llegamos a este punto? Para responder eso, necesito sumergirme en más detalles sobre Silicon Valley Bank.

Como sugiere su nombre, el banco se presentaba a sí mismo como un banco centrado en la vanguardia de la tecnología. Y sirvió a miles de empresas de tecnología. Sin embargo, SVB invirtió su dinero en algo mucho menos emocionante, como escribió Paul Krugman: bonos estadounidenses, efectivamente pagarés del gobierno federal.

Debido a que el gobierno federal siempre ha pagado sus cuentas, los bonos estadounidenses se consideran ampliamente como la inversión más segura. La experiencia de SVB muestra que hay momentos en los que incluso estas inversiones seguras pueden no dar sus frutos. Los detalles se vuelven técnicos, pero vale la pena analizarlos para comprender qué salió mal.

Los bonos son en realidad dinero que el gobierno toma prestado de los compradores (el público) antes de devolverlos más tarde, con intereses. Las condiciones del mercado y la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, ayudan a determinar esa tasa de interés.

Cuando SVB compró bonos, las tasas de interés eran muy bajas. Desde entonces, la Reserva Federal, que establece ciertas tasas influyentes, las aumentó para combatir el aumento de los precios. Ahora, los nuevos bonos pueden generar intereses varias veces más altos que los que compró SVB.

Imagine, entonces, que quiere comprar bonos hoy. Querría los bonos más nuevos porque tienen un pago más alto. Entonces, cuando SVB necesitaba vender bonos, para recaudar efectivo que pudiera usar para los retiros de sus clientes, solo podía hacerlo con un descuento, teniendo una pérdida.

El banco no siguió el consejo financiero básico: diversifique su cartera. “No es fraude”, dijo Joseph Gagnon, miembro principal del Instituto Peterson de Economía Internacional. “Pero es una estrategia extremadamente arriesgada y obviamente arriesgada”.

En las últimas semanas, los capitalistas de riesgo y otros clientes adinerados en las redes sociales y en chats privados comenzaron a discutir preocupaciones de que SVB ya no podía pagar a sus depositantes. Algunos comenzaron a sacar su dinero del banco y la situación se disparó rápidamente. “Una vez que comienzas a preguntar: ‘¿Estamos teniendo una corrida bancaria?’, es demasiado tarde”, dijo mi colega David Enrich, editor de negocios.

Una falla regulatoria

Se supone que las regulaciones financieras deben detener este tipo de crisis. Pero los problemas de Silicon Valley Bank no se detectaron hasta que fue demasiado tarde, lo que muchos expertos dicen que fue el resultado de una supervisión insuficiente. (Esto es lo que debe saber sobre cómo se cubre su propio dinero).

Bajo la presión de los bancos en 2018, el Congreso aprobó una ley bipartidista que Donald Trump promulgó para proteger a los bancos más pequeños, como SVB, de reglas más estrictas. Los bancos argumentaron que eran tan pequeños que representaban poco riesgo para el sistema financiero en general.

El colapso de SVB y las consecuencias sugieren que las afirmaciones de los bancos estaban equivocadas: incluso las quiebras de bancos más pequeños pueden amenazar al sistema financiero en su conjunto, lo que llevó a algunos expertos, pero no a todos, a pedir al gobierno federal que se involucre más.

Desaceleración controlada

Para los lectores de este boletín, la participación de la Reserva Federal en la contención de las consecuencias del colapso del Silicon Valley Bank puede resultar desconcertante. La Fed, después de todo, ha estado elevando las tasas de interés para desacelerar la economía. Una desaceleración económica inherentemente implica la quiebra de empresas, incluidos los bancos.

La preocupación de la Fed es que los colapsos bancarios puedan ir demasiado lejos y plantear mayores riesgos sistémicos más allá del SVB. Piénsalo de esta manera: puedes detener un auto que se desboca reventando sus llantas, lo que podría provocar un choque. Pero sería mejor que el coche se detuviera simplemente frenando. Los funcionarios están tratando de hacer que la economía frene a una velocidad más segura, una en la que la inflación no sea tan alta.

La desaceleración económica que espera la Fed todavía afectaría a los estadounidenses todos los días, tanto en precios más bajos como en tasas de desempleo potencialmente más altas. Pero ese resultado es mejor que una corrida bancaria descontrolada que derrumbe el sistema financiero y se lleve al resto de la economía, y su 401(k), con él.