Una lectura alternativa sobre los datos macroeconómicos
Ramón Núñez Ramírez
Es lógico que en circunstancias como las actuales los hacedores de políticas económicas, como es el Banco Central, destaque las cifras desde su óptica con el objetivo de enviar un mensaje optimista a los agentes económicos, especialmente en tiempos electorales, pero también es posible una lectura más inclusiva que permita sacar otras conclusiones.
El gobernador, en el tradicional discurso con motivo del aniversario de la fundación del Banco Central, destacó que gracias a las medidas restrictivas de política monetaria la inflación se redujo de 9.64% en abril de 2022 a 4.41% en septiembre de 2023, efectivamente un loable esfuerzo tras tres años de no cumplirse la meta de inflación de 4.0%±1.0%, pero si se observan los datos de los meses precedentes la inflación se ha incrementado de 3.95% en julio a 4.27% en agosto y 4.41% en septiembre, con el agravante de que a septiembre los alimentos aumentaron en 8.7 por ciento.
En EEUU, la Reserva Federal (FED) logró reducir la inflación de 6.4% en enero a 3.0% en junio; bastó que en julio aumentara a 3.2% y en agosto y septiembre 3.7% para que se despertaran las alarmas y recientemente el presidente de la FED, Jerome Powell, en una sesión del Economic Club de New York, declaro que “la inflación sigue siendo alta y queda camino para llevarla al 2%, lo que exigirá alcanzar una posición lo suficientemente restrictiva y mantenerla hasta que de señales de acercarse a ese objetivo”.
Volviendo al otro discurso, el Gobernador informó que el BC ha canalizado RD$126,000 millones a diferentes sectores a una tasa máxima de 9% y en este mes de octubre RD$40,000 millones adicionales a ciertos sectores.
El gobernador destaca la disminución de las tasas de interés gracias a esas inyecciones, tomando como es correcto, el periodo 31 de mayo al 30 de septiembre, sin embargo, en el caso del aumento de los agregados monetarios (M1, M2 y M3) los presenta anualizados a septiembre, comparando un periodo de política monetaria restringida con una flexible, cuando lo importante es verificar la evolución de los agregados a partir de la flexibilización.
Por ejemplo, la Base Monetaria Restringida se ha reducido en 5.98% y los billetes emitidos se han reducido en RD$1,387 millones, en cuando al Medio Circulante(M1) ha aumentado 2.1% gracias a un crecimiento de 2.8% en los depósitos en cuenta corriente ya que el efectivo en manos del público no ha crecido.
En cuanto a la oferta monetaria ampliada (M2) ha crecido 5.44% básicamente por el aumento en 8.98% de “otros depósitos en moneda nacional” (de los bancos en el BC).
La política del BC, para evitar un rebote inflacionario, es neutralizar las inyecciones crediticias con aumento de variables que contraen el circulante como es el incremento de la deuda en RD$57,449 millones (a septiembre está en 1.054 billones) y de los depósitos overnight en RD$32,529 millones.
También Informó que el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) creció 3.1% en septiembre, el mayor de este año, sin embargo, el crecimiento acumulado sigue en una meseta ya que a septiembre fue de 1.7%, un indicador de que la política monetaria en solitario no ha sido capaz de estimular la economía, a punto tal que para lograr la meta reducida del Ministerio de Economía del 3% de crecimiento sería necesario en el ultimo trimestre un aumento promedio de 6.9%.
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